一、核心矛盾：价跌利缩与产能高位的博弈

价格承压：304/201/430 系冷轧均价同比跌幅 5%-12%，成品价跌幅超原料，全系利润率倒挂，201/304 从盈利转亏损，430 亏损加剧。

供需失衡：粗钢产量同比增 8.77% 至 1985 万吨，社会库存增 6.67%，但终端消化疲软，300 系 “增产慢去库” 特征显著。

成本挤压：镍铬原料价震荡上行，印尼政策扰动叠加原料成本占比升至 67%，企业利润双向承压。

二、结构分化：强者恒强与赛道突围并行

头部破局：CR5 逼近 55%，龙头通过海外资源布局、成本管控实现净利润逆势增长，太钢不锈净利增幅超 180%。

新兴崛起：新能源汽车、氢能装备等领域需求爆发，高端产品占比升至 45%，车用不锈钢消费量增速 8%-9%。

中小求生：320 万吨 “僵尸产能” 出清，中小企业向特种钢、循环经济、区域服务细分赛道转型。

三、外部变量：政策与贸易的双向冲击

出口波动：净出口增 33.1% 但结构分化，美国关税倒逼东南亚转口贸易，二季度出口订单萎缩。

绿色倒逼：欧盟碳关税、国内 “双碳” 政策推动氢能炼钢、短流程工艺渗透，ESG 合规成出海敲门砖。

区域集聚：华东华南产能占比 63.8%，港口物流与产业链配套优势进一步拉大区域差距。

四、全年结论：规模竞争退潮，价值竞争登场

2025 年是行业 “洗牌深化年”：价格中枢下移、利润空间收窄成常态，产能过剩与高端短缺并存。唯有锚定绿色智造、高端创新、全球资源整合三大主线，方能穿越行业调整周期，抢占价值高地。